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GGV业绩大曝光:18个月向LP返现超10亿美元,在华

文章作者:互联网金融 上传时间:2019-09-21

原标题:GGV符绩勋: 企业多元跨界领域越多,留住用户概率越大

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来源 | 投中网

编者按

作者 | 杨雪

“互联网的本质核心就是掌握了用户的入口以后,通过数据不断用各种方式抢占用户的时间与钱包,多元跨界策略正好契合了这一逻辑体系。”

福布斯“全球最佳创投人”2019年榜单(The Midas List 2019)于北京时间4月2日晚公布。今年,这个被称为“创投界奥斯卡”的榜单上史无前例地出现了21位中国投资人。

采访 / 齐卿、施杨

在榜单中,19岁的老牌基金 GGV 纪源资本的三位投资人童士豪、李宏玮、符绩勋位于其列。

受访人 / 符绩勋(Jixun Foo)GGV 纪源资本管理合伙人

目前,GGV的资产管理规模达到62亿美金。GGV的投资组合里,不乏阿里巴巴、滴滴、小米等中国巨头,也有Wish、Grab、Limebike等海外项目。这源于GGV独特的打法——管理团队两路“作战”,现任六位管理合伙人以3:3的比例扎根于中国和美国,符绩勋、李宏玮、徐炳东主要看中国,童士豪、Glenn Solomon、Jeff Richards则base在美国,重大项目共同决策,且时刻保持紧密交流。

美团创始人王兴曾说,互联网上半场靠用户红利,下半场靠深挖用户价值。互联网时代,用户、信息和数据的共用性异常强大,企业通过分析用户数据,以多元跨界策略,能够尽可能地将用户留在自己的“地盘”。

过去18个月,GGV的总分配金额达到10亿美金。自成立19年以来,GGV 中国市场的投资内部收益率约50%。目前,GGV的资产管理规模达到62亿美金。截至3月底,GGV累计投资了300多家公司,其中出现了60家独角兽、35家IPO, 45家M&A退出。从投资数量和规模上来看,GGV都可以被称作中国最活跃的基金之一。

曾领投百度、优酷土豆、去哪儿网、哈罗单车等优秀企业的GGV纪源资本管理合伙人符绩勋对于这一趋势颇为认同。在他看来,互联网的核心就是在掌握用户流量入口后,通过数据不断用各种方式抢占用户的时间与钱包,多元跨界策略正契合了这一逻辑。

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互联网时代的另一种逻辑

对于LP来说,GGV良好的回报率是他们愿意持续加码的关键。在去年,先后完成了一期人民币一期美元基金的募集。2016年,GGV曾为四支基金募资12亿美元。2018年早些时候,GGV 完成了其首支人民币基金的募集,金额达15亿人民币。2018年10月,18岁的 GGV宣布募集完成18.8亿美元基金。其中,GGV Capital VII及VII Plus共计13.6亿美元;GGV启航基金二期共计4.6亿美元,GGV Capital VII的创业者基金共计6000万美元。

《中欧商业评论》(以下简称CBR):传统企业的专业深耕与互联网企业的多元跨界,两种理念有何不同?

投中网与GGV的两位中国区管理合伙人符绩勋和徐炳东进行了深入对话。两位投资人在两小时的对话里分享了在创业者选择、投资策略、趋势和机遇等方面的思考。

符绩勋:传统企业采用的是中心化的思维模式,偏向集中化的管理。无论是酒店企业或者是生产制造企业,传统企业都是在一个特定的领域中深耕细作,致力于把自己的专项做到极致,这是工业时代的发展逻辑。

符绩勋于2006年加入GGV纪源资本,目前担任管理合伙人。他在风险投资领域有超过20年的工作经验,关注在线旅游、出行、社交、消费及企业服务等领域的投资。

但是在互联网时代,这样的逻辑已经发生变化。技术的革新与运用,使互联网把原本工业时代的整个逻辑链条(供应链条、生产链条或服务链条等)压缩得更加扁平化。扁平化带来的是信息的相互打通,并且变得可持续化。如此一来,人与人的关系、企业与人的关系也开始发生转变。

符绩勋曾投资去哪儿网、优酷土豆、Grab、UCweb、滴滴出行、美丽联合等。他目前也担任小鹏汽车、哈罗单车、享物说、途家等企业的董事。符绩勋在诸多业内重大战略并购中担任着重要角色,包括优酷、土豆——这是中国科技领域第一起数十亿美元级的并购、携程、去哪儿和蘑菇街、美丽说的合并。

举个例子,在我们使用传统手机的时代,消费者买到一部诺基亚手机后,除非手机发生故障需要维修,消费者与品牌一般是不会有更深层次的联系。消费者如何使用这部手机、用了多少次、评价如何,这些内容也只会在网站论坛上出现。但如今,不管是苹果、华为、三星还是小米,它们无时无刻不在关注着每一部卖出手机的操作状态与使用者的操作习惯。用户上网习惯、手机使用体验,品牌方可以透过产品收集到,并以数据的形式进行把控,由此也形成了品牌背后的用户数据链。企业能够通过这些数据,分析消费者的行为模式。

徐炳东于2017年以管理合伙人的身份加入 GGV 纪源资本,关注消费及新零售领域的创业机会,带领 GGV 领投了找油网、Cityshop 缤果盒子、Citybox、心上等公司。

因此,企业一开始可能只提供了一个硬件产品或者一个服务平台,但透过软、硬件收集到数据,对用户价值进行深挖后,就会发现另外的商机与市场。最典型的例子就是阿里巴巴,先是从淘宝切入做天猫,在服务消费者的过程中积攒了很多数据。根据对数据的分析,阿里巴巴发现了消费者对线上支付的诉求,之后便创立了支付宝。再由支付宝收集更多海量数据,衍生更多的服务与产品。循环往复之后,场景的作用会被不断放大,企业提供的服务也愈加多元化。

GGV有自己的投资方法论。在徐炳东看来,他们投资的整体逻辑就是主题性投资,“主题特别重要,它能够让我们形成一些逻辑、趋势与投前投后的判断。每个行业每个领域考虑的问题都是不一样的。”目前,GGV的投资主要围绕前沿科技与智能硬件/企业服务和云/消费升级和新零售/互联网 和媒体四大部分。

譬如,今天的美团已经筑起了成熟的用户入口,数据分析显示用户有出行需求,而自身条件又允许多元化的尝试,那么向网约车领域跨界自然会被摆上议程。美团实际上是以本地化服务为主线,无论是出行、餐饮还是团购,只要与本地服务相关的业务,美团都有意愿尝试,这就是现今互联网公司多元跨界的特点。

符绩勋认为接下来的中国互联网依然是两个大趋势:围绕产业互联网依然有开发的空间,第二是,资本和人才的出海非常明显。GGV已经在新加坡设立了新的办公室,对于东南亚市场,他们是很确定的。

所以王兴提出无边界或者跨界理论,我很赞同。我认为互联网的本质核心就是掌握了用户的入口以后,通过数据不断用各种方式抢占用户的时间与钱包,多元跨界策略正好契合了这一逻辑体系。

Q:去年GGV募集的第一只人民币基金,进展如何?

CBR:很多企业都奉行“护城河”理念,认为专业化才能形成较为稳定的核心竞争力,而跨界容易造成能力分散,难以形成护城河。如何看待这个观点?

符绩勋:去年一年是人民币的一个退潮期,美元是趋于谨慎。LP会选择是头部的基金去合作。所以你会听到一些基金的募资节奏还是往上走的。融资其实并没有太难,但是品牌化和寡头化是这个行业一个必然趋势。

符绩勋:讨论“护城河”逻辑时,要具体问题具体分析。企业只在一个领域做一件事,这种匠人精神是值得肯定的,但对企业来说这并不是很好的“防御”。主动跨界攻占其他市场,既是一种进击,也是一种防守。

徐炳东:人民币基金的话,真正的final close是在2018年的3月份,现在的收入相比我们更早的美元基金,账面回报丝毫不差。 但是确实也是让LP还是挺满意的。那我们也会在今年开始募集第二期。

不可否认,专业化深耕对企业来说有很大的价值,但是企业也要明白,自己是否真正在本领域筑起了足够高的壁垒。在很多细分领域中,一些企业虽然有护城河但是不够深。如果仅仅埋头在自己的领域发展,除非能够发展到像网购领域的淘宝和搜索领域的百度这样的级别,否则当另一个企业拿着在另一个领域里赚到的钱,以“低价策略”或“免费策略”前来入侵的时候,就会显得比较被动。

Q:人民币基金是否跟美元有不同,思路和策略上是否会不一样?

CBR:有没有印象比较深刻的多元跨界案例可以与我们分享?

符绩勋:我们为什么要做人民币基金?美元和人民币是两个不同的市场,一些类似安全相关、智慧城市相关,带有敏感度的领域它需要的是人民币而不是美元。我们的初衷是跟着这些创业者,看他们所需要的资本是美元还是人民币的助力。

符绩勋:跨界是一个逐渐转变的过程。其实作为企业创始人,每天都在寻求新的高峰,很多时候都面对跨界挑战。以我们投资的互联网汽车企业“小鹏汽车”为例,公司2014年成立于广州,为年轻人造互联网电动车是企业的核心目标。它的产品基因是以消费者体验为中心,目标是成为全球领先的智慧出行制造商和运营商。

那也意味着,从投资的逻辑跟理念上我们不会有太大的不同,当然我们会考虑国内资本市场的一些诉求,从时间阶段、收益和商业模式上考虑一些问题。从退出的角度来说,人民币基金也好,美元基金也好,可选择性还是挺多的。

创始人何小鹏在互联网行业从业多年,转战汽车行业,这对他而言本身就是一种跨界,也是很大的挑战。属于传统制造领域的汽车产业是一个很复杂的领域,从供应链、制造技术到安全性能等各方面都有非常专业的要求。每次做决策前,何小鹏都会花费大量时间与业内专家进行沟通,竭尽所能将互联网思维与汽车行业的运作模式相融合,而这也正是其能否在汽车领域跨界成功的关键。

Q:这一期人民币基金的规模相对于上一期的15亿还会有明显的增高吗?能不能透露一下数字?

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符绩勋:我们不会去追求体量,因为人民币因为它的周期要短,更加短平快。美元我们大概是两年半到三年募集一次,人民币可能是一年半到两年。所以从基金规模上来讲,我们并不需要它很大,投资机会更广一些,然后再去融下一期。

“多元跨界”的价值评估

Q:最好的基金是能够持续保持稳定漂亮业绩的基金。GGV给 LP 带来稳定回报的策略是什么?过去19年GGV投资策略上有哪些变与不变?

CBR:从你的投资经验来看,何时是企业实施跨界策略,向新领域发动进攻的最佳时机?

符绩勋:我们作为投资人,永远去探索一个趋势。其实VC投资本身跟新的趋势和路径有很大关系,不同的阶段有不同的机会点。只有把握住趋势,才能够把握住我们投资的一个方向。第二你要掌握住就是人才。这个人才是多元化的。比如哈罗出行的杨磊,我们投他的时候才30岁左右。年轻一代的创业者会起来。我们怎么去配合他们、理解他们,这个还是挺关键的。一个是选趋势,一个是选人,只要这两个选对了,那基本上八九不离十。

符绩勋:要实施多元跨界,首先要站稳脚跟。在自己的领域都还没打下很好基础的情况下,贸然进行跨界反而得不偿失。比如“百团大战”之前,团购领域还在三分天下的时候,美团去做网约车,那肯定会把战线进行不必要的拉长。当团购领域已经有一定集中度的时候,美团就可以考虑是否去抢占新的市场。如果美团不这么做,很有可能在未来,本业会被其他领域的企业入侵。

关于稳定的回报,首先我跟很多创业者也很坦白地去说,有有时候你走的这条路,它有可能就是个天花板,到了天花板的时候,大家就要坦诚地说,这个行业可能需要整合,也许就是并购的方式。我跟创业者说,你投资的是你的时间、青春、精力和血汗,这个成本是很高的。所以不要因为自己太多的血泪和感情关系,把自己绑死在这个项目上,不退出也未必是一个好的选择。所以带来稳定的回报,需要跟创业者沟通,让他们很好地意识到我们现在所处的一个阶段。所以你会看到我做的很多这些退出并购,被年后也有这些考量。

从另一个有利的角度思考,通过多元跨界,企业所涉足的相关领域越多,留住用户的概率也将越大。

我们一直在探索。我一直说我们会犯两种错误,一是你投错项目,二是错过项目。那就在错误中去学习改变。不变是什么?我觉得不变的就是我们投资的逻辑与方式。每个合伙人都有自己的一套逻辑,我说不要去改变自己擅长的地方,因为这个是你的你的判断的一个方式。但你要改变自己的去探索的一些方向。

CBR:在不同投资轮次,你们通常怎样评估企业的多元化跨界战略?

徐炳东:我们的工作就是让变化发生,要保持空杯心理,这其实非常非常难的。有的时候我去见一个创始人,我见他之前,还觉得这个项目完全没兴趣,但聊完以后我就被他说服了。你永远不要觉得自己比别人更懂,特别比创始人更懂,我们几个合伙人从认识一步步走到一起,本身就是我们在价值判断上是趋近的,我们认同一些趣事给社会和用户带来的改变,GGV的风格相对来说比较容易判断,我们投的都是大的市场格局。首先它的市场体量可能是万亿级市场,其次它可能会影响一代人,第三是它的增长速度会很快。

符绩勋:在早期的投资轮次中,一定是看企业的专业化进程。也就是说,先要在本领域把一个产品、一个服务做透。在经过几个轮次后,当企业形成一定的规模体量,才应该综合自身的情况循序渐进,尝试多元化跨界。

不变的是我们也在坚守自己的一些原则,不会因为短期的一些新的赚钱模式,改变自己的想法。我们打法没有发生太大的改变,还是谋定而后动。我们希望自己的赚钱模式是可积累的,可持续的。这也是为什么我们每一期基金都可以更大,因为LP 认为我们的故事是可持续的。

比如哈罗单车利用一年半的时间,抢占了中国二三四线城市的共享单车市场。在抢占了约270个城市的时候,哈罗单车才决定开始在电单车领域进行跨界试点,目的是想知道,能否将服务和产品的“战线”从解决0到3公里需求的单车市场,拉长到3到10公里需求的电单车市场。从单车跨界电单车增加了很多产品与运营方面的挑战,对充电稳定性、电池耐用性等技术方面的要求也更高。企业只能在试错以后逐步放量,看看会出现什么新问题,由此实现逐步跨界。

符绩勋:其实在10年前后,我也探索过要不要去看一些传统企业。包括风能、太阳能这些项目。但我发现,其实你的基因不在那个行业的时候,是不太适合的。因为它的整个投资路径,包括退出的考虑都不一样。我们是谁?我们会做什么?我们该做什么?这个是我们需要坚守的地方。在这方面变了,就会失去我们的优势。

企业初创时期,都是从单一的领域切入。企业提供的产品与服务是否具有一定的壁垒或可持续性、是否完完全全掌握了客户的习惯与思维方式,都是非常重要的参考因素。还是以哈罗单车为例,无论是做共享单车还是电单车,都属于细分领域的单一入口。但随着流量的增加与对用户价值的深挖,企业开始思考如何升级转变为围绕服务客户“出行”的更大入口。随着用户流量与使用频次的放量,企业将不满足于只做共享单车。此时,跨界入侵其他与“出行”相关领域的决策就开始慢慢形成。

Q:如何解决你们6位合伙人之间的分歧?

从价值体现的角度来说,企业会像前面提到的那样,先从单一的点切入,然后连成线,再逐步形成一个面。投资人需要在企业发展的不同阶段,去评估它在每一个单一细分市场的价值,再将评估结果叠合在一起,想象出企业未来的发展空间。在这个参考基础上,投资人会决定用多少代价去进行投资。

徐炳东:其实VC的决策一直都是一个少数人的事情,多数人在一起做决策不是一件好事。能坐在这个位置上的合伙人,我们首先是有很强的信任。在很多早期趋势上,我们可能有不同的想法,我们之间是用一个坦诚布公的方式把这些问题抛出来。我让他去考虑他最终投谁,我让他去做决定,因为只有他的能见度是最高的。

同时,对不同领域跨界的可行性评估也是很重要的,如果经评估有十足的把握能够抢占到另外一个市场,实现从低频向高频,从低价到高价转变的逻辑,那么投资人就愿意付出更高的代价进行投资。所以估值本身是难以量化的,还是要看多元跨界后,企业未来发展的空间有多大,再来倒推企业的价值可能有多高。一般来说,几亿美元到十亿美元上下的跨界公司,在大多数情况下,投资人还是会以倒推的方法对其进行价值评估。

Q:GGV是否变得更激进了?投资的规模变大,以及进入更早了,或者说一些决策更快了。

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符绩勋:早年的时候我们会偏这个B、C轮多一些。但是从三四年开始,我们就已经开始多阶段的投资,从A轮到后面的C、D轮我们都可以投,这个有什么好处?它会让我去把握住一些趋势。早期的时候我不一定看得清,但这样后期的时候还可以进去。

传统企业的跨界思辨

其实这是一种立体化打法,而且在中国你会看到越来越越多的主流基金、一线基金都在用类似的方法。大基金网往早走这是一个大家都知道的趋势。但其实大基金也更多地在布局一些中晚期的、仍然拥有比较高成长空间和比较大回报的能性、相对稳健选手。

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